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　　报告摘要如下： 股指期货：沪指逼近3500点关口 股指期权：波动回落概率偏强 国债期货：维持震荡 股指期货方面，昨日权益市场震荡上攻，沪指接近3500点重要关口，其中非金属材料、电信、电子领涨，昨日相对强势的银行、公用事业排名居后，市场轮动速度依然偏快。整体上，情绪较此前有所回升：一，市场量能再度放大至1.5万亿附近；二，期货大幅增仓且贴水收敛；三，涨停家数维持在70家的水平，并未出现集中涨停潮，但指数中枢抬升，显示有大量资金以买入指数的方式介入股票市场，这隐含增量资金入市的信号。整体上，目前需要提防踏空风险，若行情持续，关注逢低加仓IM多单可能。 股指期权方面，昨日标的再度冲高。受到标的升波上涨带动，昨日期权市场流动性快速回暖，成交金额提升越95%，创业板ETF期权成交金额也在昨日超过300ETF期权，表征市场交易情绪有所修复。从波动率水平来看，多数合约小幅升波。从日内分时来看，隐含波动率基本与升波上涨行情同步拉涨，随后上涨持续至尾盘，而临近尾盘50ETF期权波动率小幅下降，推测有逢高空波资金入场。整体来看，量化新规落地以及关税相关信息对盘面的扰动有限，但结合期权端中性信号来看，盘面仍然缺乏主线，因此后续或有波动率、指数均回调风险。波动率趋势策略，关注早盘波动率情况，可逢高空波，而主线建议备兑策略为主。 国债期货方面，国债期货全线下跌。日内看，权益市场明显走强，压制T主力合约日内表现，不过尾盘伴随持仓量有所下行市场小幅反弹，或表明空头存在一定止盈动力。现券市场方面，央行昨日进一步净回笼，且资金利率或难以进一步下行，叠加股市走强风险偏好回升，各期限利率均有所上行。随着月中税期走款以及MLF回笼，资金面波动可能有所放大，后续需关注央行操作情况。短期来看，市场行情缺乏催化因素，前期利率下行至低位后赔率或有所下降，仍以震荡思维应对。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性持续恶化；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。